作家｜周琦 剪辑｜吕栋开云体育(中国)官方网站

10月7日，安踏集团告示完成一笔酝酿已久的来回。

公告炫耀，安踏以15.055亿欧元（约合东谈主民币123亿元）现款对价，向Pinault家眷的投资公司Artémis SAS收购PUMA SE 29.06%股权，安踏庄重成为彪马的第一大股东。

随即，彪马也在官网发文《PUMA welcomes ANTA Sports as new largest shareholder》（彪马接待安踏体育成为新任第一大股东），说明了这一音书。

这笔来回的时期线干净利落。1月27日，安踏告示以每股35欧元收购彪马股权，对价全部出自自有资金，10月初，交割完成。

安踏方面示意，这次投资是集团鼓舞“单聚焦、多品牌、全球化”发展计谋的里程碑，安踏将充分尊重彪马稀薄科罚架构和品牌自主权。

死字10月8日收盘，安踏体育报71.7港元/股，涨0.49%，市值约1986亿港元。

成本市集对这笔百亿级来回反映平时，交割次日，安踏股价全天窄幅轰动，涨幅不及1%。

为什么是彪马？

1924年，达斯勒昆仲在德国黑措根奥拉赫创办制鞋厂，1948年，昆仲分家，弟弟阿谈夫创立阿迪达斯，哥哥鲁谈夫另立彪马。

1986年，彪无意市，2007年起，皮诺家眷通过PPR集团（开云集团前身）连接买入，徐徐成为控股股东，2018年持股比例一度高达86.3%。

2018年1月，开云决意聚焦阔绰主业，将所持彪马股份的七因素拆给股东，皮诺家眷转而通过控股公司Artémis奏凯持有约29%股权，成为“遥远计谋股东”，开云则一谈减持至不及10%。

但皮诺家眷并未把它作为遥远钞票。

2025年9月，Artémis董事长弗朗索瓦·亨利·皮诺公开示意，所持彪马29%股份“不具备计谋风趣风趣风趣风趣”。此前一个月，彭博社已报谈该家眷遴聘参谋人评估出售事宜，并与潜在买家初步构兵。

最终接住筹码的，是安踏。

彼时的彪马，正资格至暗时刻。2025年3月，公司全年岁迹指导远低于市集预期，股价单日重挫逾20%，跌至近九年最低；7月，公司预警全年去世。

2025年年报炫耀，公司全年销售额72.96亿欧元，欧元口径下降13.1%，经汇率更始下降8.1%；计算利润由盈利5.49亿欧元转为去世3.57亿欧元；兼并净利润从盈利2.82亿欧元转为巨亏6.455亿欧元（约合东谈主民币48亿元），每股去世4.38欧元，年度股息随之取消。

股价方面，彪马全年下落49.7%，岁首还在44.71欧元，11月盘中一度低至15.46欧元，年末市值仅剩33亿欧元，较2021年的历史高点缩水约概况。

2025年7月，阿迪达斯降生的宿将亚瑟·霍尔德出任CEO，他在年报致股东信中把2025年界说为“重置之年”、2026年为“过渡之年”，答应2027年重返高于行业的增长。

亚瑟·霍尔德

重组时间号称决绝，到2026年底累计除掉约1400个行政岗亭（以2025岁首约7000个岗亭为基数），主动从零卖渠谈回购敷裕库存，大幅压缩扣头促销，居品线聚焦足球、跑步、实践及通顺前锋四大中枢品类，并加快从低利润的批发阵势向直营（DTC）转型。

甩抄本年6月底，彪马库存为18.21亿欧元，同比减少15.3%；净债务约11.04亿欧元，高于上年同时的10.51亿欧元，第二季度解放现款流达到3.29亿欧元，上年同时为9490万欧元。

值得安稳的是，以Speedcat为代表的薄底鞋在亚洲势头强劲，这双源自彪马赛车基因的鞋款，由K-pop明星Rosé代言后成为表象级爆款，而大中华区直买卖务2025年同比增长10%，连结9个季度结束增长。

来回公告前，彪马收盘价21.63欧元，市值约32亿欧元，而在2025年9月，Artémis所持29%股权的市值一度惟有约8.12亿欧元（约合68亿元东谈主民币）。

安踏每股35欧元的报价较市价溢价约62%，看似激昂，实则所以123亿元，在彪马股价的底部区间，接下了皮诺家眷近二十年控股活命的退出席位。

据第一财经报谈，丁世忠在专访中清楚，安踏“看彪马仍是10年了”，十年前两边就有过琢磨，只是时机未熟习。

他看中的场所特色极度具体，彪马的品牌钞票、居品钞票、通顺钞票和全球价值链，与安踏的全球化布局变成互补，“安踏莫得足球，彪马足球就很强；彪马还有很强的赛车装备，在跑步、专科田径的科技技俩也齐挺强的。”

丁世忠将这宗来回定性为“价值投资，一种基于遥远主义的价值投”，并强调“收购只是只是首先，实在的难点在于收购完成之后的品牌重塑”。

在公告中，丁世忠示意，“咱们确信彪马的品牌传承与价值极具眩惑力。咱们对彪马料理团队充满信心，并复古其正在鼓舞的计谋转型计算。作为遥远投资者，咱们将以零卖及运营专长赋能彪马品牌。”

霍尔德则示意，接待安踏成为最大股东，将其遥远答应视为“对咱们计谋、料理团队和将来发展的信任与确定”，期待两边调和助力彪马“结束迈入全球通顺品牌前三强的观念”。

安踏的全球疆土

入股彪马之前，安踏的多品牌收购已赓续十七年。

2009年拿下斐乐（FILA）中国业务，是这场长跑的首先。

那时安踏的年营收不外50多亿元；十七年后，仅安踏集团与其作为第一大股东的亚玛芬体育，共计年收入便已稀奇1200亿元，安踏自己市值稀奇2000亿港元。

这十七年间，安踏确凿每隔两三年就落一子。

2016年、2017年，先后以联合形貌将日本迪桑特、韩国可隆引入中国市集；2019年牵头财团斥资约46亿欧元举座收购亚玛芬体育，鼻祖鸟、萨洛蒙、威尔胜随之入列，亚玛芬2024年登陆纽交所后市值一度冲破200亿好意思元。

2023年控股女性瑜伽品牌玛伊娅（MAIA ACTIVE）；2025年上半年又全资收购德国户外品牌狼爪。

加上如今的彪马，安踏的品牌矩阵已隐敝巨匠通顺、通顺前锋、高端专科通顺、户外和全球巨匠市集确凿悉数价钱带。

据第一财经报谈，丁世忠给安踏的定位是“多品牌的赋能型料理者”。

集团里面有一套被空洞为“莫得料理圭表的圭表”的机制，品牌计算得好，集团就不伸手；一朝出了问题，集团才进场托底。

权责规模也划得很明晰，集团只捏计谋共鸣、风险适度和中后台赋能，品牌一线的具体计算毫不插足。濒临“靠收购堆鸿沟”的质疑，他的复兴是，安踏作念的是实业而非成本运作，估计圭表惟有一个，品牌插足安踏之后，居品是不是更好了，铺张者是不是更买账了。

谈到收购节律，他把安踏比作一艘风帆，航向不变，但舵要随风波随时修正，不同场所匹配不同的股权架构，“好的品牌是可遇不成求的”。

密集落子的底气，写在财报里。

据安踏2026年中期申诉，上半年集团收入同比增长12.9%至435.07亿元；计算利润117.6亿元，增长16.1%，计算利润率升至27.0%；股东应占利润94.87亿元，增长34.9%。

死字6月底，集团净现款储备达391亿元，上半年解放现款流入116.3亿元，同比增长54.2%。

分板块看，安踏主品牌收入177.71亿元，增长4.8%；FILA收入150.45亿元，增长6.1%，43.15亿元的计算利润已反超主品牌的39.92亿元。

迪桑特、可隆、玛伊娅、狼爪构成的“其他品牌”板块收入106.91亿元，增长44.2%，计算利润率高达33.1%，其中，迪桑特2025年零卖额已冲破百亿元。

死字6月底，安踏在全球运营约1.3万家品牌门店，外洋门店约500家。

2005年开云体育(中国)官方网站，丁世忠喊出“不作念中国的耐克，要作念天下的安踏”，二十年后，彪马这个全球性巨匠通顺品牌的入列，让“天下的安踏”的观念，更近一步。